2025年12月26日，香港交易所因圣诞假期休市，市场在短暂的宁静中，为本周及全年的交易画上了一个阶段性句号。尽管今日无实时行情，但在节前最后一个交易日，港股市场以温和上涨的姿态为“圣诞行情”预热。回顾至12月24日的交易数据，恒生指数收报25,801.77点，全周累计上涨0.5%，稳稳站上25800点关口。市场在长假前夕交投虽有所放缓，但板块间的结构性机会与暗流涌动的资金情绪，清晰地为投资者勾勒出年末的市场图谱，并为节后的布局指明了方向。

一、节前收官：指数温和上扬，结构性分化显著

在圣诞长假前的最后一个完整交易日，港股市场呈现出“指数稳、结构活”的典型特征。恒生指数全日上涨111点，涨幅0.4%。国企指数与恒生科技指数分别上涨0.4%和0.9%，后者表现相对更优。全市场成交额约1698亿港元，在假期因素影响下虽较此前高峰有所回落，但仍维持在健康水平，表明市场参与度并未因节日临近而显著降温。

然而，指数平稳的背后是热点板块的轮动与分化。市场资金明显围绕两条主线进行布局：一条是以贵金属为代表的全球资源品涨价潮；另一条则是受产业政策与外部环境改善驱动的科技成长线。与此同时，部分面临特定压力的板块则逆市走低，形成了鲜明的市场分层。

二、市场热点解析：资源与科技共舞，新消费悄然崛起

1. 资源股强势领涨，商品牛市映射至股市
资源板块无疑是节前市场最耀眼的明星。受国际现货黄金价格刷新历史高位、白银价格同步飙涨的刺激，港股黄金股集体爆发。招金矿业、山东黄金、中国黄金国际等个股涨幅介于5.5%至7.6%之间。三菱日联金融集团分析师Soojin Kim指出，央行持续购金、黄金ETF强劲的资金流入，以及对货币贬值与全球债务的担忧，共同支撑了贵金属的史诗级上涨。这一趋势已从商品市场无缝传导至股票市场。

此外，基本金属板块亦表现不俗。江西铜业、紫金矿业等龙头公司股价显著上扬，五矿资源股价更是创下历史收盘新高。这反映出市场对全球制造业周期可能触底回升，以及新能源领域对上游原材料长期需求的乐观预期。

2. 科技股分化中前进，芯片与AI获资金青睐
科技板块内部呈现显著分化。其中，芯片半导体板块表现最为强劲，成为拉动恒生科技指数的重要力量。龙头股中芯国际大涨5.9%，为表现最佳的蓝筹股，华虹半导体亦录得超过5%的涨幅。其驱动因素在于行业层面的双重利好：一方面，美国宣布结束上届政府的对华芯片贸易调查，并决定在未来18个月内暂不加征额外关税，极大地缓解了行业面临的外部压力；另一方面，市场传出中芯国际已对部分产能实施涨价约10%，直接改善了盈利预期。

人工智能（AI）相关概念股也表现活跃。商汤-W在宣布配股融资以支持AI研发后，股价仍收涨8.5%，显示市场对其长期战略的认可。同时，长飞光纤光缆因受益于光通信及算力基础设施建设需求，股价大涨超过11%。

然而，并非所有科技股都享受上涨。药明系个股逆市下跌，药明生物与药明康德位居蓝筹股跌幅前列。小米集团在发布新款开源模型后，股价仍下跌1.8%，反映了市场对消费电子与激烈竞争的担忧。

3. 新消费与主题投资活跃
新消费领域亮点频现。以泡泡玛特为代表的新消费品牌股价上涨4.6%。蜜雪冰城因国际化布局取得进展（其美国洛杉矶好莱坞门店开业），股价更是飙升10.1%。海南概念股在政策预期下也受到追捧，中国中免股价大涨15.8%。

三、关键驱动因素与资金动向

1. 宏观与政策环境提供支撑
年末市场的乐观情绪，得益于相对温和的宏观与政策环境。中国人民银行在第四季度例会中重申将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度。同时，离岸人民币兑美元汇率在近期升破7.0关键心理关口，创下2024年9月以来新高，这提升了人民币资产的整体吸引力，对港股构成利好。

2. 南向资金持续布局，ETF现高溢价信号
资金面上，南向资金展现了坚定的配置意愿。上周（12月22-26日当周），南向资金累计净流入超过25亿港元，其中重点加仓了中芯国际、小米集团等科技标的。一个更值得关注的市场信号是，在A股市场交易的部分港股相关ETF出现了显著溢价。例如，恒生ETF港股通在12月25日盘中溢价率一度超过15%。这强烈反映出内地投资者对港股后市表现的乐观预期，尽管基金公司已为此发布溢价风险提示公告。

四、机构展望与节后市场前瞻

随着2025年交易进入尾声，主流机构对港股及中国资产的展望趋于积极。高盛在最新报告中明确指出，中国股市的“牛市”格局预计将在2026年得以延续。其分析师团队认为，市场驱动力正从“预期驱动”转向“盈利驱动”，并预测到2027年底，中国股市有望实现38% 的累计涨幅。这一判断基于企业盈利的持续改善（预计2026年增长14%）以及估值温和扩张的可能性。

SPI资产管理公司管理合伙人斯蒂芬·英尼斯对当前市场的描述颇具代表性：“对于任何交易过‘圣诞老人行情’的人来说，这画面都很熟悉。”他认为，市场的支撑来自于头寸布局、降息预期、充裕的市场流动性，以及暂时缺乏足够强大的催化剂来迫使投资者撤离风险资产。尽管人工智能等领域的估值争论仍在继续，但市场目前选择向前看。

展望节后，当市场于12月29日重新开市，投资者将聚焦于以下几大关键变量：

1. 全球货币政策路径：美联储未来的降息节奏与幅度，以及美元走势，将深刻影响全球资金流向。

2. 地缘与产业政策：中美在科技、贸易等领域的互动，将继续扰动相关板块的情绪。

3. 国内经济数据与政策成效：市场将密切追踪“十五五”规划开局之年的政策细节及经济复苏的实质性信号。

结语
总而言之，2025年圣诞假期前的港股市场，以资源股的沸腾和科技股的坚韧，为这一年留下了意味深长的注脚。尽管今日休市让市场暂时沉寂，但节前成交的余温、ETF的高溢价、以及国际大行的看多报告，无不预示着蓄势待发的能量。当交易员结束休假，重返中环，市场面临的不再是简单的“涨跌”问题，而是在全球宏观变局、产业趋势重构与国内政策托底的多重逻辑下，如何精选结构性机遇的挑战。恒指在25800点的站稳，或许仅仅是为2026年更富层次的市场叙事，写下了一个平静而有力的开篇。